市值427亿美元的全美最大抵押贷款公司上市

内容导航：

市值427亿美元的全美最大抵押贷款公司上市

美国P2P“鼻祖”凭什么上市

什么是金融危机？它对各国的经济是如何产生影响的

美国次贷危机的报道

一、市值427亿美元的全美最大抵押贷款公司上市

“1985 年，23 岁的 Dan Gilbert 用送披萨攒下的钱，与三个合伙人一同创立了抵押贷款公司 Rock Financial。2005 年，他买下了克里夫兰骑士队。”

文 | 实习生胡文迪

编辑 | 宋玮

美东时间 8 月 6 日，Rocket Companies (NYSE: RKT)—— 全美最大的抵押贷款公司 Quicken Loans 的母公司 —— 在纽约股票交易所上市。截至当日收盘，Rocket Companies 股价上涨 20% 至 21.5 美元，市值 427 亿美元。

自上线以来，Quicken Loans 旗下的核心产品 —— 在线零售抵押贷款服务 Rocket Mortgage 已发放了超过 1 万亿美元的住房贷款。2020 年第一季度，Rocket Mortgage 发贷总金额占到美国市场份额达 9.2%。

此前，Rocket Companies 原计划以每股 20-22 美元的价格发行 1.5 亿股，募资 33 亿美元。按此融资规模计算，Rocket Companies 本将成为美股年度最大的 IPO，但这这一计划并未如愿。

据彭博社报道，这是由于投资者认为该公司估值过高，应该将其定价为消费或金融公司，而非科技公司。

“我并不意外。我觉得之前高于 30 的市盈率有些偏高。”Jay R. Ritter，佛罗里达大学的经济学家及 IPO 专家在接受《晚点 LatePost》采访时表示。

新冠疫情加速增长

据 Crain's Detroit Business 报道，在今年美股的上市公司中，大部分均为创业公司寻求融资，仅有不到两成已经盈利。但过去三年，Rocket Companies 净利润都实现了连续增长。

招股书显示，2019 年 Rocket Companies 96% 的营收来自于出售贷款，19% 来自于服务费，利息占营收的 2%。

新冠疫情影响下，主营线上抵押贷款的 Rocket Companies 是赢家。一方面，在经济低迷时，银行往往会提高贷款门槛，并对借款人的职业、收入提出更多要求；另一方面，低利率会鼓励住房购买与再融资。同时，疫情阻止人们前往银行线下借款。

Rocket Companies 因此增长迅速，第一季度净利润达 9700 万美元，去年同期亏损达 3 亿美元。

但 Ritter 认为这个增长并不会一直持续，“美国的股市已经逐渐复苏并接近历史高点，尤其是科技公司表现十分出色，因而现在上市的好时机，”Ritter 说，“利率在未来有可能会上升，因而 Rocket 不会一直维持增长。”

今年 5 月，超过 400 万美国人无法偿还抵押贷款账单，住房抵押贷款违约率攀升至 2011 年以来最高水平。截至 6 月 30 日，该公司 5% 的抵押贷款处于缓期状态。

线上抵押贷款，只需 8 分钟批准

Rocket Mortgage 的创新之处在于，将冗长的传统线下贷款申请全盘转移到了线上。

Rocket Mortgage 称其用户可以全程在线完成贷款申请，批准流程最短仅需 8 分钟，而传统机构通常需要 1 个月的时间调查并承接贷款。

批准流程如此快速的原因之一，是用户只需要按一下按钮，银行的财务数据就会自动导入，无需顾客自行查找并手动输入。同时，Rocket Mortgage 还允许用户选择合适的利率、期限、月供方案。

在市场研究公司 J. D. Power 的抵押贷款客户满意度调查中，Quicken Loans 已连续 10 年（2010–2019）排名第一。

“Rocket 是最早一批推出线上贷款的企业之一，它注入投资并为借款人带来便捷与高质量的体验，而这些借款人往往在其它机构收到了不良对待。”Erik Gordon，密歇根大学罗斯商学院教授在接受《晚点 LatePost》采访时表示。

轻资本模式

没有线下门店，通过线上审批放贷，Quicken Loans 省去了租房和相当一部分人员成本。

同时 Quicken Loans 对资金量的要求也更低。它采用批发模式，审批放贷后，将贷款的债权关系转卖给由美国政府支持的房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）。2017 - 2019 年，Quicken Loans 91% 的贷款都转卖给了这两家公司。

2019 年，Quicken Loans 自己持有贷款的平均时间为 18 天，之后转卖出去。2020 年平均为 8 天。

房利美和房地美自身也放贷。但作为传统公司，它们接触的客户更少、获得一个客户的成本也更高。Quicken Loans 可以帮他们获得更多客户。

由于中间多了一道，用户从 Quicken Loans 贷款的利率也会比传统更高一些。上月末，Quicken Loans 的 30 年固定期抵押贷款利率为 2.99%，美国银行同期利率为 2.875%。

敢于挑战规则，在别人狂热的时候冷静

1985 年，23 岁的 Dan Gilbert 用送披萨攒下的钱，与三个合伙人一同创立了 Rocket Companies。35 年后，公司已成长为美国最大的在线抵押贷款平台。

在美国创立抵押贷款公司的门槛并不高。在纽约只需缴纳的保证金为一万美元，就可以建立一家抵押贷款公司。在中国，仅有有限的银行能发放房贷。

有关抵押贷款的法律，美国各州、城市、县均略有不同。所以在之前，贷款机构都认为应该设立地方分支，以应对各地法律。

而 Gilbert 质疑这种逻辑。据《经济学人》报道，他想，如果像沙发这样笨重的家具都能在网上出售，那么不管法律有多么复杂，像抵押贷款这样的无形产品也肯定可以。

所以，在 1998 年的互联网狂热中，他趁机出售了 Rock Financial 的 28 家分支机构，并把公司的业务全部线上化。同年，谷歌创立。1999 年，Rocket Mortgage 的前身 rockloans.com 上线。

Gilbert 抓住的第二个机会，就是在 2008 年的金融危机没有加入次级抵押贷款浪潮。

当银行家找到 Gilbert，对他说当时的市场第一 Countrywide Financial 在向信用 580 分（信用分数低于平均水平）的借款人提供贷款价值比 100% 的抵押贷款，并且没有进行收入验证。Gilbert 回复道，“我们不做这些贷款。”

金融危机后，无数的贷款机构都消失了。新的法规监管使传统抵押贷款机构成本增长，利润下降。在银行退却的时候，Quicken Loans 却挺身而进。相比传统银行，美国对像 Quicken Loans 一样的非银行贷方的监管相对宽松，因而审批更快，利率也更灵活。这些机构抓住了机会，纷纷利用技术开发对用户更有效率，更友好的贷款服务。

自 2008 年以来，抵押贷款行业形势发生了巨大的变化。2008 年，非银行贷方提供抵押贷款比例低于 30%，而如今已超过一半。

2018 年，Quicken Loans 超过 Wells Fargo，成为美国最大的零售抵押贷款公司。

重视品牌和营销，投放第 3 支超级碗广告

今年 2 月，在超级碗的一支广告中，《海王》的男主 Jason Momoa 回到家后踢掉鞋子，卸下猛汉臂套，扯下假发，对着镜头说，“Rocket Mortgage 知道，家是我能做回自己的地方。”

这是 Rocket Mortgage 投放的第 3 支超级碗广告。

Rocket Mortgage 还与巴菲特一同赞助了 NCAA 男子篮球锦标赛，以及职业高尔夫球协会巡回赛。2019 年，Rocket Mortgage 在市场广告营销上花费为 9 亿美元。自成立以来，Rocket Mortgage 的营销投资超过 50 亿美元。

不同于高频需求，低频服务平台需要靠广告建立品牌壁垒。“我们相信 Rocket 品牌建立了难以复制的竞争优势。在行业内，我们是唯一一家具有数字化优先品牌知名度的大公司，” 招股书写道。

Quicken Loan 创始人：底特律英雄与詹姆斯前老板

Gilbert 的另一个身份是底特律英雄。

1962 年，Gilbert 出生在底特律郊区，并在密歇根完成了本科与法律学位。2010 年，Gilbert 把 Quicken Loans 迁回了底特律，此时离底特律破产还有三年。

Gilbert 的公司在底特律雇佣了 17000 名员工，也是底特律最大的雇主和纳税人。他名下另一家房地产公司 Bedrock 在 2011 年成立以来，收购与开发了底特律与克利夫兰的 100 多处房产，总投资额达 56 亿美元。在捐赠 1000 万美元后，底特律的有轨电车 M-1 Rail initiative 更名 QLine，意指 Quicken Loans。

在 2017 年，《政治杂志》（Politico Magazine）一篇文章将 Gilbert 列为 “美国最有趣的 11 位市长” 之一，以体现他在底特律无处不在的影响力。

但 Gilbert 更广为人知的身份是克里夫兰骑士队老板。2005 年，Gilbert 花费 3.75 亿美元对骑士完成了收购，占股 72%。当詹姆斯在 2010 年决定离开骑士加盟热火时，Gilbert 写了那封著名的公开信。

“正如你们所知道的，我们曾经的英雄，这位抛弃了生他养他的土地的英雄，不再是克里夫兰骑士队的一员。”Gilbert 在那封信中写道，“这场延续了数天，充满着自恋与自我宣传的闹剧终于以该‘英雄’在全国电视观众面前宣布自己的决定而告终，这个电视节目开创了体育史甚至是娱乐史的先河。今天我要作出以下承诺：我保证克里夫兰骑士队会在那位自封‘前国王’所签的新球队获得总冠军之前，把 NBA 冠军奖杯带回克里夫兰。”

这封公开信后来在骑士官网上挂了四年，直至詹姆斯于 2014 年重返骑士，并带领骑士获得首个总冠军。

-FIN-

一、美国P2P“鼻祖”凭什么上市

北京时间12月12日，全球最大的P2P公司LendingClub成功登陆纽交所，成为全球首个上市的P2P平台。LendingClub的IPO价格为15美元，上市首日涨幅高达56.2%，收盘于23.43美元，当日市值达到85亿美元。
　　这家盈利并不美妙的公司早在路演阶段就受到机构投资者追捧，几轮路演之后，12月9日，该公司将发行价区间由之前的10美元到12美元上调至12美元到14美元，按发行数量5770万股计算，最高融资额相应地由此前的6.35亿美元增至8.08亿美元。
　　与其他P2P公司一样，LendingClub盈利能力不高，今年上半年净亏损达到1650万美元，去年净利润500多万美元。LendingClub贴现率在5.6%~17%，净累积预期损失2.0%~21.9%。

　　与国内P2P公司相比，LendingClub的收益率并不算高，历史投资回报率在7.56%~22.68%，平均年化收益率在10%左右。LendingClub的优势在于定价、风险控制与持续经营能力。
　　作为一个撮合交易平台，LendingClub负责为借贷双方撮合，一旦撮合成功，美国联邦存款保险公司担保的犹他州特许实业银行WebBank向借款人发放贷款，同时WebBank将债权出售给LendingClub，LendingClub再将债权以收益权凭证的形式卖给出借人以完成借贷交易。公司负责贷款的审批和定价，贷款对应票据凭证的发行，以及贷后月度收款付款以及逾期后催收等服务，WebBank发放贷款，最终形成债权凭证，贷款产生的违约风险、提前还款和再投资风险，由投资者自行承担。
　　LendingClub的风控系统极佳，P2P风控不再是神话。公司自行开发了风险评估和定价模型，在得到用户授权后从美国Experian、TransUnion和Equifax三大征信局获取用户的信用分数，将高于某个分数线的借款人的借款请求放置于平台上进行筹资。3家征信局通过提供数据获取盈利，与交易是否达成无关。LendingClub在筹资过程中将该分数持续呈现在平台上以供出借客户进行参考，有时候还需要借款人验证其他信息。目前只有10%的贷款申请被批准，约90%的贷款申请被拒绝。
　　与传统交易相比，LendingClub效率极高。申请贷款简单，线上操作，风控有效。LendingClub的贷款审批只需7到14天，提供的个人贷款额为1000美元到35000美元，小型公司10万美元，贷款利率从6%至24%不等。
　　投资者可以自主选择不同风险等级的贷款，既可以选择最高信用等级A级的贷款，也可以选择高风险高收益的G级贷款，还可以选择不同风险和不同收益的贷款组合。借款人的借款利率低于信用卡的利率。
　　公司有明确的持续经营能力。LendingClub主要收入包括三方面：撮合交易过程中收取交易费，即借贷息差，范围1%~6%；向投资者收取的服务费；向投资基金收取管理费，费率每年0.7%到1.25%不等。
　　交易手续费是LendingClub收入的主要来源。根据招股说明书的数据，2014年上半年交易手续费收入占总收入的93%。除手续费外，借款人还可能需要支付三类费用。第一是未成功支付的费用，逾期还款的费用，处理支票的费用。
　　美国对P2P公司的监管有逐渐严格的趋势，在SEC注册管理，经历金融危机的美国在证券化方面不会听之任之。
　　一家好的P2P公司必须具有如下特点：撮合高效、信用可控、想象空间巨大。 LendingClub平台利率虽然只有10%左右，与中国同类公司相比并不起眼，但最高的往往不是最好的，最好的才能做得最久。

二、什么是金融危机？它对各国的经济是如何产生影响的

[编辑本段]定义
金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化.
[编辑本段]类型
金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。
[编辑本段]特征
其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。在对待这次震撼世界的亚洲金融危机的问题上，朱镕基在很多重要场合都态度坚定地表示，“人民币坚决不贬值，不增加亚洲其他国家、地区的危机和困难。”“我们是亚洲的一分子，同舟共济，决不乘人之危。”朱镕基所代表的中国政府的形象赢得了国际社会的尊重和赞许。海内外媒体都普遍认为朱镕基是带领中国人民在经济改革大潮中走出困境。走向光明的最佳人选。（以上内容节选自《应用写作》杂志1998年第10期《谈朱镕基讲话的语言特色》）
[编辑本段]美国金融危机演共经历三个阶段
从美国次贷危机引起的华尔街风暴，现在已经演变为全球性的金融危机。这个过程发展之快，数量之大，影响之巨，可以说是人们始料不及的。大体上说，可以划成三个阶段：一是债务危机，借了住房贷款人，不能按时还本付息引起的问题。第二个阶段是流动性的危机。这些金融机构由于债务危机导致的一些有关金融机构不能够及时有一个足够的流动性对付债权人变现的要求。第三个阶段，信用危机。就是说，人们建立在信用基础上的金融活动产生怀疑，造成这样的危机。
[编辑本段]金融危机大事记
2008年3月18日，美联储决定将商业银行间隔夜拆借利率由3.0%降至2.25%2008年3月16日，美联储决定将贴现率由3.5%下调至3.25%。
2008年1月31日，香港金融管理局宣布基本利率下调50个基点至4.5%。
2008年1月29日，美联储商业银行间隔夜拆借利率从3.5%降到3.0%。
2008年1月29日，美联储通过贷款拍卖方式向商业银行提供300亿美元。
2008年1月24日，摩根士丹利称将在一周内裁员约1000人；美国银行和美联银行公布，2007年四季度盈利降幅分别高达95%和98%。
2008年1月22日，美联储将基准利率降低0.75个百分点，至3.5%。
2007年10月5日，道琼斯指数和标准普尔指数盘中均刷新历史最高纪录，后者还创下历史最高收盘点位。
2007年9月21日，美联储通过隔夜回购协议向银行体系注入30亿美元临时储备。
2007年9月19日，美联储通过隔夜回购协议向银行体系挹注97.5亿美元临时储备，将商业银行间隔夜拆借利率降到4.75%。
2007年9月14日，美国房贷款利率降到四个月来的最低水平。
2007年9月12日，花旗集团提供214美元支应金融公司GMAC；欧洲央行再次向银行系统注资750亿欧元。
2007年9月6日，欧洲央行决定欧元区基准利率维持4%不变；英国央行宣布维持5.75%的基准利率不变。
2007年9月6日，英国银行间同业拆借利率近日大幅上涨，并达到近9年来的最高水平。
2007年9月5日，美联储通过隔夜回购协议向银行体系注入85亿美元临时储备。
2007年9月4日，美联储通过二日回购协议向银行体系注入了50亿美元的临时储备；美国8月份制造业活动指数下滑至近五个月来最低水平。
2007年8月31日，巴克莱银行第二次借入英国央行大约16亿英镑的紧急储备金；美国主要次级抵押贷款公司Ameriquest不再接受新的抵押贷款申请。
2007年8月31日，英国皇家苏格兰银行(RBS)削减了其负责美国市场的投资银行部门员工数量。
2007年8月30日，美联储又向金融系统注入资金100亿美元；英格兰银行以6.75%的惩罚性利率放出16亿英镑贷款。
2007年8月29日，美联储再次向金融系统注入资金52.5亿美元；美联储备主席伯南克致信美国国会，建议国会设法帮助次级住房抵押贷款市场借款人。
2007年8月29日，贝尔斯登、花旗和雷曼兄弟股价均重挫；二季度美国房价指数出现20年来的最大跌幅。
2007年8月28日，美国消费者信用卡违约率同比大幅增加了三成；投资者抛售东南亚银行股票，花旗集团调降海峡时报指数年底目标。
2007年8月28日，美联储再次向金融系统注入资金95亿美元；美国最大房贷公司Countrywide Financial Corp.的获利预估遭到雷曼兄弟调降；高盛下调对贝尔斯登、雷曼兄弟以及摩根士丹利的三季度获利预估。
2007年8月27日，中国建设银行称，持有10.6亿美元美国次级房贷支持证券，并已提取1.39亿元人民币的房贷支持证券投资的损失拨备。
2007年8月24日，日本央行从金融市场回收资金3000亿日元；美联储向金融系统注资172.5亿美元。
2007年8月23日，美联储再向金融系统注资70亿美元；欧洲央行再次向金融系统注资400亿欧元；雷曼兄弟关闭抵押贷款子公司；美国四大银行从美联储贴现窗口借入资金20亿美元。
2007年8月23日，亚太地区多数主要股市上涨；工行、中行陆续发布半年报，前者持有次级信贷相关债券12.29亿美元，后者持有该类资产逾90亿美元。
2007年8月22日，美联储再向金融系统注资20亿美元。
2007年8月21日，日央行宣布再向银行注8000亿日元；美联储再向金融系统注资37.5亿美元；美国全国金融公司证实，已裁减500名抵押贷款业务部门的员工。
2007年8月20日，日央行向银行系统注资1万亿日元，美联储再向金融系统注资35亿美元，日本股市大涨。
2007年8月18日，美联储下调贴现率，纽约股市大幅反弹；德国股市亦因美联储下调贴现率大幅冲高。
2007年8月17日，欧美股市跌幅收窄，日本以及新兴市场股市持续下跌。香港恒生指数一度失守20000点，国企指数跌幅一度超过10%，美联储将再贴现利率下调0.5个百分点至5.75%。
2007年8月17日，美联储再次向金融系统注入资金170亿美元；全美最大商业抵押贷款公司全国金融公司面临破产；全球股市再次暴跌。
2007年8月16日，美联储再向金融系统注入70亿美元；全球股市暴跌。日本及新兴市场股市跌幅远远超过欧美市场。
2007年8月15日，欧洲央行与美联储考虑做货币互换安排；欧洲央行向欧元区银行系统注资已超2100亿欧元；美银行开始拒绝以次级信贷为抵押品发放贷款。
2007年8月14日，美国欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市；亚太央行再向银行系统注资。
2007年8月11日，世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市；美联储一天三次向银行体系注资380亿美元。
2007年8月9日到10日，欧、美、加、澳、日等国央行先后在全球经济体中注入了3023亿美元。
2007年8月，中国银行、工商银行卷入“美国次贷风暴”。
2007年8月，美国最大的按揭公司Countrywide表示，次级抵押贷款市场的风暴开始影响高质量的按揭贷款。
2007年7月，标普和穆迪对超过170亿美元高风险抵押贷款支持的债券发布警告。
2007年7月，澳大利亚麦格里银行旗下基金在次级抵押信贷市场受损。
2007年7月，American HomeMortgage Investment关门大吉。
2007年6月，Bear Stearns旗下的两个对冲基金因为投资次级抵押贷款市场损失惨重。
2007年4月，次级抵押信贷市场风险乍现——以新世纪房贷公司申请破产保护为开端。
[编辑本段]国际金融危机传染机制出现新特点:
外部因素引起金融危机、金融危机国际传染并非近年方才出现的现象。1873年，德国和奥地利经济繁荣，吸引资本留在国内，对外信贷突然中止，导致美国杰·库克公司经营困难；1890年，伦敦巴林兄弟投资银行对阿根廷债权发生支付危机，加之当年10 月纽约发生金融危机，伦敦一系列企业倒闭，巴林银行几乎于当年11月份倒闭，只是在英格兰银行行长威廉·利德代尔牵头组织的银团担保基金救助下方才得以幸免，但英国对南非、澳大利亚、美国和其他拉丁美洲国家的贷款因此事而锐减，致使上述国家和地区的经济危机一直持续到1893年；1928年春，纽约股市开始繁荣，汲干了本可投向德国、拉丁美洲的信贷源泉，导致上述国家和地区陷入经济萧条。中止发放海外信贷很可能加速海外经济衰退，后者又会反过来对导致这一切的国家发生影响。20世纪 90年代，伴随着国际游资的膨胀，国际货币、金融危机频繁爆发，根据巴里·艾森格林和迈克尔·博多在2001年完成的一项研究，现在随机挑出的一个国家爆发金融危机的概率都比1973年大1倍，国际货币、金融危机的传染性也大大增强，往往爆发不久就如同传染病一样迅速从最早爆发危机的国家或地区蔓延到其他国家和地区。舆论界留下了许多描绘这一现象的词汇：1994年墨西哥危机的“龙舌兰酒效应”、“亚洲流感”、 “俄罗斯病毒”等等不一而足，而对货币、金融危机传染机制的研究也迅速兴起。由于多种危机传染机制需要在资本项目和金融市场开放条件下才能实现，在很大程度上，我国依靠资本项目的适度管制和金融服务市场低开放度而在1997年亚洲金融危机中幸免于难，但时至今日，随着我国经济金融形势的变化，尽管我国资本项目仍未完全开放，危机传染的风险已经大大上升，震撼国际金融市场的美国次贷危机给我们敲响了警钟，表明国际金融危机传染机制出现了新特点。
广义的货币、金融危机的国际传染渠道可以划分为非偶发性传染渠道、偶发性传染渠道两大类，前者指在危机爆发前的稳定期和危机期都同样存在的传染渠道；后者指仅出现于危机爆发后的传染渠道。由于第一类传染渠道源于国家或地区间实际的经济金融联系，危机的传染来自宏观经济基本面的变动，因此又称为“真实联系渠道”，或“基于基本面的传染”，■主要包括贸易联系与竞争性贬值、政策调整、随机总需求流动性冲击等途径。偶发性传染与经济基本面无关，仅仅是投资者或金融市场其他参与者行为(特别是非理姓行为)的结果，因而又有“真正的传染”、“纯粹的传染”之称，主要包括内生流动性冲击、多重均衡和唤醒效应、政治影响传染等途径。但这些传染机制往往是建立在贸易联系和“中心”国家对“边缘” 国家投资的基础之上，是因为来自发达国家的机构投资者纷纷弃新兴市场资产而追逐母国优质资产所致。而就此次美国次贷危机对中国的影响而言，贸易联系与外国对华投资机制的作用可能并不十分关键，反而是中国对外投资和中国企业海外上市可能成为最主要的危机传染途径，而且这样的危机传染途径的重要性还会日趋提升。
[编辑本段]为何出现金融危机
当前的金融危机是由美国房产市场泡沫促成的。从某些方面来说，这一金融危机与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其它危机有相似之处。
然而，在金融危机之间，存在着本质的不同。当前的危机标志信贷扩张时代的终结，这个时代是建立在作为全球储备货币的美元基础上的。其它周期性危机则是规模较大的繁荣-萧条过程中的组成部分。当前的金融危机则是一轮超级繁荣周期的顶峰，此轮周期已持续了60多年。
繁荣-萧条周期通常围绕着信贷状况循环出现，同时始终会涉极到一种偏见或误解。这通常是未能认识到贷款意愿和抵押品价值之间存在一种反身（reflexive）、循环的关系。如果容易获得信贷，就带来了需求，而这种需求推高了房地产价值；反过来，这种情况又增加了可获得信贷的数量。当人们购买房产，并期待能够从抵押贷款再融资中获利，泡沫便由此产生。近年来，美国住宅市场繁荣就是一个佐证。而持续60年的超级繁荣，则是一个更为复杂的例子。
每当信贷扩张遇到麻烦时，金融当局都采取了干预措施，（向市场）注入流动性，并寻找其它途径，刺激经济增长。这就造就了一个非对称激励体系，也被称之为道德风险，它推动了信贷越来越强劲的扩张。这一体系是如此成功，以至于人们开始相信前美国总统罗纳德•里根(Ronald Reagan)所说的“市场的魔术”——而我则称之为“市场原教旨主义”(market fundamentalism)。原教旨主义者认为，市场会趋于平衡，而允许市场参与者追寻自身利益，将最有利于共同的利益。这显然是一种误解，因为使金融市场免于崩盘的并非市场本身，而是当局的干预。不过，市场原教旨主义上世纪80年代开始成为占据主宰地位的思维方式，当时金融市场刚开始全球化，美国则开始出现经常账户赤字。
全球化使美国可以吸取全球其它地区的储蓄，并消费高出自身产出的物品。2006年，美国经常账户赤字达到了其国内生产总值(GDP)的6.2%。通过推出越来越复杂的产品和更为慷慨的条件，金融市场鼓励消费者借贷。每当全球金融系统面临危险之际，金融当局就出手干预，起到了推波助澜的作用。1980年以来，监管不断放宽，甚至到了名存实亡的地步。
次贷危机导致发达国家金融机构必须重新估计风险、分配资产，未来两年，发达国家资金将纷纷逆转回涌，加强当地金融机构的稳定度。由此将导致新兴市场国家的证券市场价格大幅缩水、本币贬值、投资规模下降、经济增长放缓甚至衰退，其中最为脆弱的是波罗的海三国和印度。新的金融危机将为中国经济增长带来压力，但中国资金也面临“走出去”抄底整合并购相应企业的好时机 。
[编辑本段]如何解决金融危机
中国如果光是从石油进口来搞人民币升值，不如直接动用外币储蓄补贴石油。
中国要进行结构治理，首先要先清理信贷系统，特别是对已经贷出的巨量资金进行跟踪处理。如果这方面有缺口，必须多印票子，通过物价上涨（人民币对内贬值）达到一个新的平衡点，这是中国人必须付出的代价。如果这部分没有问题，立即停止人民币升值，将储备的美元尽快花出去，或者投资到美国去，卖地产，而不是去救美国的金融机构。这样美国就不会给人民币施压了，也拯救了美国的经济。将来中国人无论是赚是赔，对现在都有好处。
要刻意保护好中国的股市和房地产市场，这是中国改革成果的体现，特别是房地产，世界各国都把房地产作为本国经济的大堤（最后防线），一旦危及房地产，都会不惜一切代价进行挽救。中国的房地产偏热是正常的，政府打压只会给外资热钱制造介入机会，让中国人今后付出更大的代价。 要特别保护好房地产商，不要猪肉涨了，就把母猪也杀掉卖肉。房价涨了，不是地产商的错。
股市不能靠外资来救，外资不会无缘无故地来中国，中国也没有能力进行强权博弈，将外资强留在中国，这样在流动过剩的情况下，不能再让人民币升值，任凭外资继续大量流入。
中国也不能用贬值驱赶外资，因为中国的经济已经和外资密不可分，驱赶了就会使经济崩溃。
中国不必实行紧缩政策，如果这样的话，是等于让中国自己的钱退出经济主战场，让外资和游资主宰中国经济，到头来使中国自己的资金无用武之地。
中国要好好管管金融机构圈钱的行为，中国不应该吹金融泡沫，资金不能在金融机构流来流去，要指导民众，向产业方向投资，美国人很高明，人家搞高科技泡沫，互联网泡沫，没听说搞金融泡沫，中国高金融泡沫，物价能不上涨吗？钱都在高端转来转去，没有更多在流转在产业之中，经济还能不出问题。
国家要把股权分置改革放缓，股权分置主要是国有股分置，通过解禁来和市场争利（资金）不是好作法，国家可以将分置期由3年改为30年。大大减缓解禁速度，对股市可以起到拯救作用。
国家要对再融资进行严格控管，对上市企业，要实行效益监管，股价监管，如果由于再融资造成股价下滑，必须由再融资的钱向股东赔付，这样就不会产生恶意圈钱的行为。
至于印花税真不是个问题，降和不降不是问题的关键。国家去年收了2000多亿印花税，就算不降今年也收不上2000亿了，降了也没多少，与解禁比，与再融资比，根本算不了什么。
政府应有的放矢治理结构问题，不好给中国经济乱念紧箍咒。

三、美国次贷危机的报道

只限提供资料：次贷危机（subprime mortgage crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
　　二、 CDS合同：
　　由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。
　　三、CDS市场：
　　B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。 这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。
　　四、次贷：
　　上面A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。
　　五、次贷危机：
　　房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G濒临倒闭。
　　六、金融危机：
　　如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。
　　七、美元危机：
　　上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10％的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是300亿的200倍。如果说美国go-vern-ment收购价值300亿的CDS之后要赔出1000亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国go-vern-ment就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施，美元大贬值已经不可避免。以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。
　　[编辑本段]次贷危机定义
　　次贷即“次级subprime 按揭贷款”（mortgage loan） ，“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。
　　次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。
　　在房价不断走高时，次级抵押贷款生意兴隆。即使贷款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而形成坏账。
　　次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，贷给没多少收入或个人信用记录较低的人。之所以贷款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面临着贷款违约、房子被银行收回的处境，进而引起按揭提供方的坏帐增加，按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加。
　　[编辑本段]次贷危机原因
　　引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机。
　　在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房呢？因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。
　　由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如果借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但是由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款＋利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。（其实银行知道你还不了。房价降温，另一方面升息都是他们一手掌控的）
　　一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。
　　美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。
　　在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。
　　随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。
　　[编辑本段]次贷危机爆发
　　2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警。
　　汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账准备。
　　面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融（New Century Financial Corp）在2007年4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。
　　2007年8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损，因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。
　　美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。
　　2007年8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴。
　　2007年8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。
　　2007年8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外，包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证（CDO）。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等，次贷危机影响有限。
　　其后花旗集团也宣布，2007年7月份由次贷引起的损失达7亿美元，不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团，这个也只是小数目。
　　不过目前的花旗集团的股价已由高位时的23美元跌倒了现在的3美元多一点，也就是说目前的花旗集团的身价相当于一家美国地区银行的水平,根据最新排名花旗已经跌至19名，且市值已经缩水百分之九十，且其财务状况也不乐观.
　　[编辑本段]次贷危机发展
　　2007年
　　2007年2月13日
　　美国抵押贷款风险开始浮出水面
　　汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备
　　美最大次级房贷公司Countrywide Financial Corp减少放贷
　　美国第二大次级抵押贷款机构New Century Financial发布盈利预警
　　2007年3月13日
　　New Century Financial宣布濒临破产
　　美股大跌，道指跌2%、标普跌2.04%、纳指跌2.15%
　　2007年4月4日
　　裁减半数员工后，New Century Financial申请破产保护
　　2007年4月24日
　　美国3月份成屋销量下降8.4%
　　2007年6月22日
　　美股高位回调，道指跌1.37%、标普跌1.29%、纳指跌1.07%
　　2007年7月10日
　　标普降低次级抵押贷款债券评级，全球金融市场大震荡
　　2007年7月19日
　　贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解
　　2007年8月1日
　　麦格理银行声明旗下两只高收益基金投资者面临25%的损失
　　2007年8月3日
　　贝尔斯登称，美国信贷市场呈现20年来最差状态
　　欧美股市全线暴跌
　　2007年8月5日
　　美国第五大投行贝尔斯登总裁沃伦-斯佩克特辞职
　　2007年8月6日
　　房地产投资信讬公司American Home Mortgage申请破产保护
　　2007年8月9日
　　法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债，全球大部分股指下跌
　　金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水
　　2007年8月10日
　　美次级债危机蔓延，欧洲央行出手干预
　　2007年8月11日
　　世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市
　　美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市
　　2007年8月14日
　　沃尔玛和家得宝等数十家公司公布因次级债危机蒙受巨大损失
　　美股很快应声大跌至数月来的低点
　　2007年8月14日
　　美国欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市
　　亚太央行再向银行系统注资
　　各经济体或推迟加息
　　2007年8月16日
　　全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌，面临破产
　　美次级债危机恶化，亚太股市遭遇911以来最严重下跌
　　2007年8月17日
　　美联储降低窗口贴现利率50个基点至5.75%
　　2007年8月20日
　　日本央行再向银行系统注资1万亿日元
　　欧洲央行拟加大救市力度
　　2007年8月21日
　　日本央行再向银行系统注资8000亿日元
　　澳联储向金融系统注入35.7亿澳元
　　2007年8月22日
　　美联储再向金融系统注资37.5亿美元
　　欧洲央行追加400亿欧元再融资操作
　　2007年8月23日
　　英央行向商业银行贷出3.14亿英镑应对危机
　　美联储再向金融系统注资70亿美元
　　2007年8月28日
　　美联储再向金融系统注资95亿美元
　　2007年8月29日
　　美联储再向金融系统注资52.5亿美元
　　2007年8月30日
　　美联储再向金融系统注资100亿美元
　　2007年8月31日
　　伯南克表示美联储将努力避免信贷危机损害经济发展
　　布什承诺政府将采取一揽子计划挽救次级房贷危机
　　2007年9月1日
　　英国银行遭遇现金饥渴
　　2007年9月4日
　　国际清算银行与标普对次级债危机严重程度产生分歧
　　2007年9月18日
　　美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%
　　2007年9月21日
　　英国诺森罗克银行挤兑风波导致央行行长金恩和财政大臣达林站上了辩护席
　　2007年9月25日
　　IMF指出美国次贷风暴影响深远，但该机构同时认为各国政府不应过度监管
　　2007年10月8日
　　欧盟召开为期两天的财长会议，主要讨论美国经济减速和美元贬值问题
　　2007年10月12日
　　美国财政部本着解决次贷危机的宗旨，开始广开言路 改善监管结构
　　2007年10月13日
　　美国财政部帮助各大金融机构成立一支价值1000亿美元的基金（超级基金），用以购买陷入困境的抵押证券
　　2007年10月23日
　　美国破产协会公布9月申请破产的消费者人数同比增加了23%，接近6.9万人
　　2007年10月24日
　　受次贷危机影响，全球顶级券商美林公布07年第三季度亏损79亿美元，此前的一天日本最大的券商野村证券也宣布当季亏损6.2亿美元
　　2007年10月30日
　　欧洲资产规模最大的瑞士银行宣布，因次贷相关资产亏损，第三季度出现近5年首次季度亏损达到8.3亿瑞郎
　　2007年11月9日
　　历时近两个月后，美国银行、花旗银行和摩根士丹利三大行达成一致，同意拿出至少750亿美元帮助市场走出次贷危机
　　2007年11月26日
　　美国银行开始带领花旗、摩根大通为超级基金筹资800亿美元
　　2007年11月28日
　　美国楼市指标全面恶化
　　美国全国房地产经纪人协会声称10月成屋销售连续第八个月下滑，年率为497万户，房屋库存增加1.9% 至445万户
　　第三季标普/希勒全美房价指数季率下跌1.7%，为该指数21年历史上的最大单季跌幅
　　2007年12月4日
　　投资巨头巴菲特开始购入21亿美元得克萨斯公用事业公司TXU发行的垃圾债券
　　2007年12月6日
　　美国抵押银行家协会公布，第三季止赎率攀升0.78%
　　2007年12月7日
　　美国总统布什决定在未来五年冻结部分抵押贷款利率
　　2007年12月12日
　　美国、加拿大、欧洲、英国和瑞士五大央行宣布联手救市，包括短期标售、互换外汇等
　　2007年12月14日
　　为避免贱价甩卖，花旗集团将SIV并入帐内资产
　　2007年12月17日
　　欧洲央行保证以固定利率向欧元区金融机构提供资金
　　2007年12月18日
　　美联储提交针对次贷风暴的一揽子改革措施
　　欧洲央行宣布额外向欧元区银行体系提供5000亿美元左右的两周贷款
　　2007年12月19日
　　美联储定期招标工具向市场注入28天期200亿美元资金
　　2007年12月21日
　　超级基金经理人BlackRock宣布不需要再成立超级基金
　　2007年12月24日
　　华尔街投行美林宣布了三个出售协议，以缓解资金困局
　　2007年12月28日
　　华尔街投行高盛预测花旗、摩根大通和美林可能再冲减340亿美元次贷有价证券
　　2008年
　　2008年1月4日
　　美国银行业协会数据显示，消费者信贷违约现象加剧，逾期还款率升至2001年以来最高
　　2008年1月16日
　　评级公司穆迪预测SIV债券持有者损失了47%资产
　　2008年1月17日
　　次贷亏损严重，标普评级公司开始对债券保险商实施新的评估方法
　　布什政府有意放松对房地美和房利美的监管
　　美国去年12月新屋开工数量下降14.2%，年率为100.6万户，为16年最低
　　2008年1月21日
　　英国财政部要求有意收购诺森罗克银行的私营企业在2月4日前提交详细提案
　　2008年1月22日
　　美联储紧急降息75个基点,至3.50%,这是美联储自1980年代以来降息幅度最大的一次。
　　2008年1月24日
　　美国纽约保险监管层力图为债券保险商提供150亿美元的资金援助
　　2008年1月30日
　　美联储降息50个基点
　　2008年2月1日
　　美国1月非农就业人数减少1.8万，为超过4年来首次减少
　　2008年2月9日
　　七国集团财长和央行行长会议声明指出，次贷危机影响加大
　　2008年2月12日
　　美国六大抵押贷款银行为防范止赎的发生，宣布“救生索”计划
　　巴菲特愿意为800亿美元美国市政债券提供再保险
　　2008年2月14日
　　美国第四大债券保险商FGIC宣布愿意分拆业务
　　2008年2月18日
　　英国决定将诺森罗克银行收归国有
　　2008年2月19日
　　美联储推出一项预防高风险抵押贷款新规定的提案，也是次贷危机爆发以来所采取的最全面的补救措施
　　2008年2月20日
　　德国宣布州立银行陷入次贷危机
　　2008年2月21日
　　英国议会批准国有化诺森罗克银行
　　2008年2月28日
　　美联储主席伯南克声称即使通胀加速也要降息
　　2008年3月5日
　　美国2月ADP就业人数减2万多，美元兑欧元刷新历史新低
　　2008年3月7日
　　美联储宣布两项新的增加流动性措施，一是定期招标工具，二是决定开始一系列定期回购交易
　　2008年3月11日
　　美联储再次联合其它四大央行宣布继续为市场注入流动性，缓解全球货币市场压力
　　2008年3月13日
　　美国财长保尔森和美联储主席伯南克等监管官员将提议对银行资本实行更严格的监管
　　美国官方首次预测经济衰退
　　2008年3月14日
　　美国投行贝尔斯登向摩根大通和纽约联储寻求紧急融资，市场对美国银行业健康程度的担忧加深
　　2008年3月17日
　　美联储意外宣布调低窗口贴现率25个基点，到3.25%
　　摩根大通同意以2.4亿美元左右收购贝尔斯登
　　2008年3月19日
　　美联储宣布降息75个基点，并暗示将继续降息
　　2008年3月20日
　　英国央行会见五大投行高级管理人员，首次表态将为国内银行提供更多资金援助
　　2008年3月24日
　　美国联邦住房金融委员会允许美国联邦住房贷款银行系统增持超过1000亿美元房地美和房利美发行的MBS
　　2008年3月27日
　　欧洲货币市场流动性再度告急，英国央行和瑞士央行联袂注资
　　美联储透过定期证券借贷工具向一级交易商提供了750亿美元公债
　　英国首相布朗和法国总统萨科齐举行会晤，讨论如何提高金融市场透明度和敦促国际主要金融机构改革
　　2008年3月31日
　　美国财长保尔森将向国会提交一项改革议案，加强混业监管
　　美国总统布什和英国首相布朗同意加强合作，应对金融市场动荡
　　2008年4月8日
　　IMF称全球次贷亏损一万亿美元
　　2008年4月9日
　　国际金融协会代表全球银行业巨头首次公开承认在此次信贷危机中负有责任
　　2008年4月10日
　　高盛再次宣布裁员，瑞银集团预测华尔街企业可能不得不裁减最多达35%的员工
　　美国参议院通过价值超过41亿美元的一揽子房屋市场拯救计划
　　高盛CEO称此次信贷危机可能已接近尾声
　　2008年4月11日
　　日本瑞穗金融集团预估瑞穗证券2007会计年度次级抵押贷款相关的交易损失达4000亿日元（折合39亿美元）
　　2008年4月12-13日
　　七国集团（G7）和国际货币基金组织（IMF）召开为期两天的会议，表达了对当前金融市场震荡的担心之情，并要求加强金融监管
　　2008年4月14日
　　德意志银行计划向私人股本公司最多出售200亿美元的杠杆相关债务
　　2008年4月15日
　　英国3月RICS房价指数跌至30年最低-78.5，低于-67.5的预期值
　　摩根大通分析师指出，此次全球信贷危机，很可能会在未来10年时间里继续影响市场
　　新加坡投资局有意参与瑞银150亿瑞郎的融资计划
　　花旗集团副总裁William Rhodes声称，美国经济正接近风暴中心，可能正处于衰退中
　　OECD预测全球次贷损失3500-4200亿美元
　　RealtyTrac Inc.报告美国3月房屋止赎率上升57%
　　英国银行业敦促政府干预市场，防止较小金融机构倒闭，确保新贷款来源
　　2008年4月16日
　　布朗出访美国，为信贷危机等问题寻求国际解决
　　美国3月新屋开工数量急剧下降11.9%，降至17年最低水平
　　美联储褐皮书指出各个地区的贷款标准，贷款需求下降
　　摩根大通季度报告好于预期，宣称次级贷将结束，并计划筹集60亿美元资本金
　　2008年4月17日
　　美林公司第一季净亏损达19.6亿美元，亏损大于预期，且为连续第三季亏损。该公司第一季度资产减记总额超过了65亿美元，并将再裁员3000人，预期未来数月的形势将“更加艰难”
　　已经成为国际上的一个热点问题。
　　中美采取措施
　　当前，面对通货膨胀和经济增长趋缓的双重压力，我国应采取灵活从紧的货币政策，避免经济的“硬着陆”。同时，应借鉴美国等西方国家的经验，采取较为积极的财政政策，通过减免税、增加政府投资和支出、提高社会福利保障水平、加快医疗体制改革等措施刺激经济的增长，使经济仍然能够维持一个较高的增速，以缓解就业压力。
　　A.灵活从紧的货币政策。在货币政策上仍然保持紧缩态势，但要根据经济运行的实际状况灵活调整，防止过度紧缩，可实行谨慎加息。当前的信贷控制在实质上已经提高了企业的资金成本，进一步提高利率对经济面的打击可能会很大。 这一点已被打破，目前在不到百日内我国已连续降息五次，也几次降低了存款准备金率，我们现在一段时间都将采用宽松的货币政策，这是国务院的最新政策。
　　B.积极的财政政策。
　　(1)扩大政府投资。根据以往的经验，出口的下降对国内的投资增速将造成一定的拖累，需要采用扩大政府投资的方式来对冲这部分的影响。投资的重点领域是受雪灾、地震影响较大的基础设施以及农业基础设施。
　　(2) 增加政府支出与补贴。继续扩大社保和医保的覆盖面，体现教育的公平性；加大农业直补的方式鼓励农业生产，增加农民收入，提高农民消费水平。
　　(3)减免税收。减税可以提高企业的利润，增加居民可支配收入，从而有利于企业增加投资、扩大供给，有利于居民增加消费，扩大内需。包括取消利息税、进一步提高所得税的免征基数、进一步提高低收入群体的补贴等。
　　C.抓住时机进行产业结构调整。调整出口产业结构。我们应该抓住有利时机，逐步降低加工贸易和低附加值产品的出口比重，逐步提高一般贸易和高附加值产品的出口比重。同时要继续坚持不懈促进节能减排。